記者了解到，KKV于2019年推出，到2021年6月末線下門店已有281家；在快速發(fā)展的背后，這一潮流品牌的母公司已然走在了沖刺上市的道路上。

近日，港交所官網(wǎng)顯示，KK Technology Company Holdings Limited（下稱“KK集團(tuán)”）已遞交了申報(bào)稿，計(jì)劃在港交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為摩根士丹利、瑞士瑞信銀行。早在2021年7月，便有消息稱公司將赴港上市，最快于今年年內(nèi)遞交上市申請(qǐng)，初步計(jì)劃融資5億美元。

那么，作為一個(gè)“后起”的國(guó)內(nèi)潮流品牌，KK集團(tuán)是實(shí)現(xiàn)身價(jià)過百億元且最終走上上市之路的？

KKV門店外景 楊紫薇攝

據(jù)悉，KK集團(tuán)目前擁有四個(gè)自我孵化零售品牌KKV、THE COLORIST（又稱“調(diào)色師”）、X11和KK館，現(xiàn)有680家門店銷售潮流零售產(chǎn)品，產(chǎn)品組合涵蓋了美妝、潮玩、食品及飲品、家居品及文具等，其在國(guó)內(nèi)的運(yùn)營(yíng)主體主要系成立于2014年的廣東快客電子商務(wù)有限公司。

作為一家快速發(fā)展的潮流零售商，KK集團(tuán)一直都是資本市場(chǎng)的“寵兒”。公司自成立以來進(jìn)行了多達(dá)13輪融資，其中不乏阿里、京東等明星投資者入股加持。

公開信息顯示，2016年，公司開展了天使輪融資，投資方包括紅土創(chuàng)業(yè)和深創(chuàng)投，交易總額約1500萬元；次年7月，璀璨成長(zhǎng)（深圳）股權(quán)投資基金企業(yè)等投資者以4650萬元的對(duì)價(jià)入股了KK集團(tuán)，隨后璀璨成長(zhǎng)等三位股東繼續(xù)加碼增資。此后，這家潮流零售商以平均每年一次的速度進(jìn)行融資，引入了多方投資者。

公司本次IPO前的最后一輪融資是在2021年3月至6月。本輪融資由京東領(lǐng)投，新天域資本、CMC資本、洪泰基金、中信證券、嘉實(shí)基金、渶策資本等等多位新老股東跟投，各方投資者以每股83.46美元的購買了公司發(fā)行或配發(fā)的F輪優(yōu)先股，涉及的交易金額總計(jì)高達(dá)2.93億美元。

有市場(chǎng)人士表示，彼時(shí)這起融資對(duì)應(yīng)公司的投后估值約30億美元（約合人民幣200億元）。

本次發(fā)行前，公司創(chuàng)始人吳悅寧通過MOGR持股24%，郭惠波通過Starlight持股4.38%，二人為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股28.38%，為單一最大股東。

外部股東方面，eWTP生態(tài)基金持有公司9.88%的股份，前者系阿里巴巴集團(tuán)、螞蟻金服集團(tuán)與基金管理團(tuán)隊(duì)共同成立的一支專業(yè)、獨(dú)立的基金；京東集團(tuán)旗下的JDAngara持股1.38%；此外，持股公司5%以上股權(quán)的大股東還包括上海緯礪（持股7.52%）、CMC（持股6.29%）。

再來看看KK集團(tuán)的業(yè)務(wù)模式。

公司旗下現(xiàn)有KKV、THE COLORIST、X11和KK館等四個(gè)品牌。其中，作為“頭牌”的KKV系公司2019年推出的潮流零售品牌，線下門店面積通常從300平方米到3500平方米不等；THE COLORIST系彩妝品牌集合店，銷售來自日韓、歐美等國(guó)內(nèi)外的多個(gè)彩妝品牌；X11主要銷售潮流玩具和潮流藝術(shù)品；KK館則主要提供國(guó)內(nèi)和進(jìn)口休閑食品、個(gè)人護(hù)理品及其他商品。

KKV門店內(nèi)景 楊紫薇攝

公司的收益主要來自貨品銷售，主要包括自有門店零售銷售及向加盟店銷售；及基于銷售的管理及咨詢服務(wù)收入，如門店管理費(fèi)、物流費(fèi)用及向公司的加盟商收取的POS費(fèi)用。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，2018年至2020年及2021年上半年（下稱“報(bào)告期”），KK集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.55億元、4.64億元、16.46億元、16.83億元，增長(zhǎng)較快。

其中，公司在2019年推出的KKV近年來的收入快速增長(zhǎng)，“面世”當(dāng)年取得收入8187.8萬元，2020年銷售收入8.35億元，到了2021年上半年，收入已經(jīng)達(dá)到10.49億元，在公司各期的營(yíng)業(yè)收入中占比由2019年的17.7%上升至2021年上半年的62.3%，一躍成為貢獻(xiàn)公司營(yíng)業(yè)收入的主要來源。

中國(guó)著名特許經(jīng)營(yíng)專家、中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院副教授李維華對(duì)IPO日?qǐng)?bào)表示，“它的產(chǎn)品迎合了Z世代的喜好，且產(chǎn)品本身有特色和競(jìng)爭(zhēng)力。其次就是商業(yè)模式，公司主要采用的是線上線下的結(jié)合、直播和網(wǎng)紅的套路，通過小紅書‘種草’、嗶哩嗶哩以及網(wǎng)絡(luò)宣傳等一系列聯(lián)名等；此外，他們的團(tuán)隊(duì)在整體的運(yùn)營(yíng)方面實(shí)力也較強(qiáng)，包括產(chǎn)品的模式、品牌和團(tuán)隊(duì)。”

雖收入增長(zhǎng)明顯，但公司虧損的“窟窿”卻不斷擴(kuò)大。

報(bào)告期內(nèi)，KK集團(tuán)的凈利潤(rùn)分別為-7948.5萬元、-5.15億元、-20.17億元、-43.97億元，三年半的時(shí)間累計(jì)巨虧70.08億元。記者翻閱財(cái)報(bào)后注意到，虧損的加劇主要系經(jīng)營(yíng)收入持續(xù)增長(zhǎng)、以及估值不斷增長(zhǎng)使得各期已發(fā)行優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)損失金額較大。

2019年及2020年，公司按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融負(fù)債分別為4.37億元和18.43億元。不過，即使扣除了公允價(jià)值這部分的變動(dòng)，公司的凈利潤(rùn)仍處于虧損狀態(tài)。2018年至2020年及2021年上半年，KK集團(tuán)經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)分別為-4179.6萬元、-7695.1萬元、-1.71億元、-3846.2萬元。

在一系列成本支出中，公司的銷售成本主要包括向第三方品牌合作伙伴或OEM及ODM合同商采購存貨的成本，這部分產(chǎn)生的費(fèi)用由2018年的1.06億元增長(zhǎng)至2020年的11.46億元，這一增長(zhǎng)主要是由于存貨水平隨著門店網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張而增加。

不難看出，KK集團(tuán)的產(chǎn)品絕大多數(shù)來自于第三方品牌。

報(bào)告期內(nèi)，第三方品牌商品銷售收入分別占公司各期總收入的98.6%、92.3%、87.7%、89.1%、86.6%。公司與第三方品牌合作伙伴還會(huì)簽訂商品的獨(dú)家分銷協(xié)議（包括獨(dú)家品牌分銷協(xié)議及獨(dú)家商品分銷協(xié)議）；相比之下，公司的自有品牌占比則較小。

記者了解到，公司會(huì)有一個(gè)篩選庫，由內(nèi)部專業(yè)的商品買手從市場(chǎng)上大量投放的商品中進(jìn)行篩選，之后新品委員會(huì)負(fù)責(zé)從該庫中篩選若干合適的新候選商品，采購一定數(shù)量的前述產(chǎn)品進(jìn)行試銷。

一位長(zhǎng)期關(guān)注資本市場(chǎng)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，KK集團(tuán)實(shí)際上充當(dāng)了“買手”的角色，用買斷式向品牌供應(yīng)商直采，并沒有自主品牌，在原材料成本端沒法很好地控制價(jià)格。

公開信息顯示，KK集團(tuán)的線下門店由2018年底的80家增長(zhǎng)至2021年6月底640家，短短三年半時(shí)間里增加了560家。公司能夠快速擴(kuò)張的背后，是國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的不斷增長(zhǎng)。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按GMV計(jì)算，中國(guó)的零售市場(chǎng)規(guī)模從2016年的33.2萬億元增至2020年的39.2萬億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為4.2%；其中，生活用品零售市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模由2016年的2.83萬億元增至2020年的3.6萬億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)6.2%，預(yù)計(jì)于2025年達(dá)到5.8萬億元。

記者注意到，即使在一直虧損的情況下，這家潮流零售品牌仍計(jì)劃繼續(xù)“燒錢”，拿出部分募集資金用于門店擴(kuò)張。

具體而言，公司計(jì)劃在2021年末及2022年末分別在全國(guó)增設(shè)約290家及270家新零售店。其中，KKV門店分別約152家及110家、THE COLORIST門店約68家及70家、X11門店約26家及40家，KK館門店約44家及50家。

與其他一些虧損企業(yè)類似，公司也是通過利用融資來砸出市場(chǎng)、品牌以及粉絲。李維華說，“至于為何選擇上市，主要是資本可能需要一個(gè)退出的通道，以及市場(chǎng)對(duì)其現(xiàn)狀和未來的看好。雖然公司目前虧損，但是它的增長(zhǎng)量各方面還是較為不錯(cuò)。”

“例如公司的調(diào)色師，主要可以對(duì)標(biāo)屈臣氏等化妝品類集合店，這類集合店本身是沒有問題的，但是過度依賴網(wǎng)紅、廣告、砸錢、靠補(bǔ)貼等的模式是不可持續(xù)的。如果想要長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，公司一定要產(chǎn)品過硬，研發(fā)跟得上，商業(yè)模式也要與時(shí)俱進(jìn)，扎扎實(shí)實(shí)地做才能走得更長(zhǎng)遠(yuǎn)，否則就是賺快錢。”李維華補(bǔ)充道。